口木药师的心富星程

上一篇我写过，RM2.318亿是集团层面的税后利润， 真正属于股东的 PATAMI 会更少，要等招股书的数字。 数字出来了。 第一，PATAMI 是 RM1.916亿 截至2026年6月的财政年度，营业额约 RM40.2亿。      金额                               利润率 集团税后利润（PAT） RM2.318亿 约5.8% 归属股东利润（PATAMI） RM1.916亿 约4.8% RM80亿 ÷ RM1.916亿，约 42倍 ，和媒体报道的数字对上了。 我上一篇粗算的34.5倍，用的是还没扣少数股东权益的利润，偏低。 顺便把股息示范重算：PATAMI 派一半约 RM9,580万，除以约73.8亿股， 每股约 RM0.013， 以 RM1.08 计算约 1.2% 。还是示范，不是预测。 第二，开过药局的我，最在意库存 据 iSaham 整理招股书的数据： 库存增长 30.6%，营业额只增长 17.9% 库存天数从 86 天拉长到 104 天 库存减值从约 RM230万升到约 RM670万，接近三倍 药房是靠货赚钱的。货卖不出去，钱就压在货架上，过期和滞销的风险也跟着来。 还有两个数字值得看： Caring 品牌的同店销售增长，从 10.3% 放缓到 4.9%，而它占集团营业额约 43.7% 扣掉收购带来的部分，自然增长约 13.9%，低于账面上的 18% 也要说句公道话：BIG 品牌的同店增长一路加快，从 7.5%、8.8% 到 9.9%，现金周转周期也只有 31 天。 公司不差，但增长的质量，没有 18% 看起来那么漂亮。 第三，申请截止了，接下来是抽签 零售认购11月5日已截止。11月10日抽签，11月19日上市。 公众抽签的部分约 1.476亿股，一半给土著、一半给非土著，大约占上市后股本的 2%。 最终零售价取 RM1.08 和机构价的较低者，所以 RM1.08 是上限。 超额配售和股价稳定机制，不是保险 招股书设有超额配售选择权，目的是缓和上市初期的波动。但"缓和...

 薪水到账，照常转账，照常买入。 十月组合单月上涨 1.18% ，整体累计回报从 +4.61% 来到 +5.61% 。 涨得不多，但这个月有两件事我想特别记下来： QCOM 获利了结，累计股息也越过了 USD 4。 十月持股表现 持股      月初价      月末价      涨跌幅 SCHD      $32.53      $35.78      +9.99% XLV      $168.42      $184.87      +9.77% BRK.B      $497.95      $542.94      +9.04% O      $54.30      $56.93      +4.84% AAPL      $333.02      $344.63      +3.49% VOO      $700.86      $694.81           -0.86% JEPQ      $61.26      $57.58      -6.01% QQQ      $739.77      $690.49           -6.66% NVDA      $228.38      $204.64  ...

  BIG Caring Group IPO：RM1.08 值得吗？一个开过药局的人，看药房这门生意 BIG Pharmacy 和 CARiNG，大概每个马来西亚人家附近都有一间。 现在它们背后的集团 BIG Caring Group（BCG） 要上市了，IPO 零售价 RM1.08，预计市值约 RM80亿 。 我自己开过药局，所以看到这则新闻，第一个反应不是"要不要申请"，而是： 药房这门生意，到底要赚多少钱，才撑得起 RM80亿？ 先看公司：668间门店的药房集团 根据招股资料，截至2026年9月底，BCG 在全马有 668间门店 ，市场占有率约24.2%。旗下除了 BIG、CARiNG，还有 Georgetown、Wellings、Ting、iCare 等品牌。 它不只开药房，也涉及药品分销和物理治疗等业务，从采购一路做到零售。 门店多，采购量大，理论上谈价钱更有优势。但开过药局的人都知道， 门店多不等于赚得多 。库存、租金、人手、价格战，每一样都在吃利润。 有一点很多人会搞混：这次 IPO 总规模约 RM20亿，但 公司自己只收到约 RM6.378亿 。 另外约13亿股是现有股东卖股，款项约 RM14亿，进的是他们的口袋，不是公司账户。这笔钱超过 IPO 总额的三分之二：私募基金 Creador 约 RM9.33亿，创办人夫妇约 RM4.62亿。 买新股的人，一部分钱是拿去帮公司还债，更大一部分是让早期股东套现。这两件事要分开看。 成绩单：营业额RM40亿，税后利润RM2.318亿 截至2026年6月的财政年度： 营业额约 RM40亿（增长逾18%） 税后利润约 RM2.318亿（增长逾62%） 以集团税后利润计，利润率约 5.8% ，也就是每赚 RM100 的生意，留下约 RM5.80。 这里有个细节要注意：这是集团层面的税后利润。归属股东的 PATAMI 要扣掉少数股东权益，数字会更小，实际利润率会比5.8%低一点。以招股书的 PATAMI 为准。 零售药房的利润率本来就不高，所以我更在意的是：这个利润率撑得住吗？增长有没有变成真正的现金流？ RM80亿，贵不贵？ 财经媒体 The Edge 的报道指出，以 RM1.08 计算，估值约为过去盈利的 42倍 。 我用集团税后利润 RM2.318亿粗算，...

 那天开会，桌上摆着一份厚厚的报表。 销售目标、转化率、客户满意度、员工留存率…… 每一个数字都有负责人，每一个指标都有追踪方式，每一个季度都有检讨。 我坐在那里，看着那张表，突然想到一件事： 我们为公司设立了这么多KPI，却很少认真为自己的人生设过一个。 公司是怎么管理KPI的 公司的KPI有几个特质： 有目标。 不是"希望做得好"，而是"这个季度要达到XX数字"。 有时间线。 不是"有一天会达到"，而是"Q3结束前完成"。 有追踪。 每个月、每个星期都在看数字，有没有偏离轨道。 有检讨。 做不到的要找原因，找出来再调整。 这套系统，公司用得很认真。 但我们有没有把同样的认真，用在自己身上？ 我们的人生KPI长什么样？ 很多人的人生"目标"，其实只是一个模糊的愿望： "希望有天财务自由。" "想要多陪陪家人。" "打算有空再运动。" 听起来像目标，但没有数字，没有期限，没有追踪方式。 放在公司的KPI系统里，这种目标会被直接打回来： "太模糊了，无法衡量，请重新设定。" 但在人生里，我们却接受了这种模糊，然后一年过去，两年过去，那个"有天"和"有空"，从来没有真正到来过。 我自己的例子 我不是在说别人。 以前经营药局的时候，我有一大堆的业务目标——营业额、进货成本、员工排班。 但我从来没有认真问过自己： "我的财务自由目标是什么？什么时候达到？怎么追踪？" "我想给星儿的生活是什么？需要多少钱支撑？怎么准备？" 那些问题，我用"忙"和"以后再说"推到了后面。 直到药局关掉、财务归零，才发现—— 我为公司设计了很多KPI，却从来没有认真为自己的人生设计过一个。 如果把人生当成一家公司来管理 不是要你把生活变成冰冷的数字游戏。 而是借用那套框架，让那些"有天"和"有空"，变成真正可以追踪的事情。 比如： 人生目标 模糊版本 KPI版本 财务自由               ...

 薪水到账，照常转账，照常买入。 九月组合下跌了 2.51% ， 整体累计回报从上个月的 +8.32% 收窄至 +4.61% 。 账面缩水了，但这个月做了一件我觉得很对的事。 九月持股表现 持股      月初价      月末价      涨跌幅 NVDA      $220.78      $228.38      +3.44% QQQ      $716.76      $739.77      +3.21% JEPQ      $60.22      $61.26      +1.73% VOO      $704.89      $700.86      -0.57% BRK.B      $504.05      $497.95      -1.21% XLV      $170.54      $168.42      -1.24% SCHD      $34.89      $32.53      -6.77% O      $61.28      $54.30      -11.39% PLTR      $186.38           —           出清 这个月涨的不多，跌的跌得...

 我第一次听到"股息投资"这个词的时候，脑海里浮现的画面是： 一个有钱的中年人，每年收一叠支票，然后在游艇上喝咖啡。 跟我没什么关系。 直到我把药局卖掉、财务归零、重新用工资开始投资，我才慢慢搞清楚一件事： 股息投资，其实是普通上班族建立被动收入最务实的方式之一。 但它不是你想象中那么简单——"买股息最高的股票"不等于"赚钱"。 这篇文章，我用最白话的方式，把我自己搞懂的东西写下来，希望对刚开始的你有帮助 股息投资是什么？ 最简单的版本： 你买了一家公司的股票，公司赚了钱，把部分利润分给你。这笔钱，就是股息。 举个例子： 你持有100股某公司股票。 公司宣布每股派RM0.50股息。 你收到： 100 × RM0.50 = RM50 就这么简单。 你把钱投出去 → 成为公司的小股东 → 公司赚钱 → 公司把部分利润分给你 公司为什么愿意把钱给股东？ 很多人第一次听到这个问题都会愣一下： "公司傻的吗？自己留着不好吗？" 不是这样的。 成熟的公司每年赚的钱，不一定全部都需要再投入业务。 想象一家稳定经营的超市，每年赚1亿。 它不需要再开一千家分店，钱放在那里没有更好的用途， 就会选择分给股东。 所以： 股息不是公司"送给你"的钱，而是你作为股东，分享公司利润的方式。 股息投资怎么赚钱？ 主要有两条线： 第一条：股息收入 你投入RM10,000，一年收到RM500股息。 股息率 = RM500 ÷ RM10,000 = 5% 第二条：股价上涨 你用RM10,000买入，几年后变成RM13,000， 同时还收了RM1,500股息。 总回报 = RM3,000 + RM1,500 = RM4,500 所以股息投资不是只盯着那笔股息 股息收入 + 资本增值，才是完整的回报。 什么是股息率（Dividend Yield）？ 这是你研究股息股票时，第一个会遇到的数字。 计算方法： 股息率 = 每年每股股息 ÷ 股票现价 × 100% 例子： 一家公司每年派RM1股息，现在股价RM20。 股息率 = RM1 ÷ RM20 × 100% = 5% 股息率越高越好吗？ 这里是很多新手会踩的第一个坑。 答案是： 不一定...

 薪水到账，照常转账，照常买入。 八月组合单月上涨 5.17% ，整体累计回报来到 +8.32% 。 这是建仓以来表现最好的一个月。 但让我印象最深的，不是那个数字。 八月持股表现 持股      持股数      月初价      月末价      涨跌幅 PLTR      0.2064      $123.06      $186.38      +51.45% NVDA      0.15      $200.75      $220.78      +9.98% XLV      0.1637      $162.55      $170.54      +4.92% SCHD      2.3191      $33.47      $34.89      +4.24% QQQ      0.0686      $687.99      $716.76      +4.18% JEPQ      0.4263      $58.25      $60.22      +3.38% VOO      0.2147      $686.65      $704.89      +2.66% BRK.B ...

 上个月，我写了一篇文章， 记录总股息收入突破 USD 1 的那一刻。 那是 7月7日。 今天，距离那篇文章不到六个星期， 总股息收入来到了 USD 2.24 。 USD 2 的里程碑，突破了。 从 USD 1 到 USD 2，发生了什么 六月那篇文章写的时候，我的累计股息是 USD 1.42。 然后七月发生了这些： JEPQ 派了 $0.19 QQQ 派了 $0.02 O 派了 $0.08 SCHD 派了 $0.28 VOO 派了 $0.20 这几笔加在一起，把总数推过了 USD 2。 最后停在 USD 2.24 。 为什么这个数字让我在意 买不了什么。 RM10 左右，连一顿经济饭都不够。 但我在意的不是金额，而是 速度 。 从 USD 0 到 USD 1，用了好几个月。 从 USD 1 到 USD 2，用了不到六个星期。 这不是我做了什么特别的事 只是组合里的持股变多了，派息的股票变多了，每一次再投入都在悄悄加快这个速度。 这就是复利开始发挥作用的样子。 不是突然爆发，而是 同样的时间，产生了更多的钱。 把时间线摆出来看 里程碑                     日期                             用了多久 USD 0 → USD 1                     7月7日                               数个月 USD 1 → USD 2                ...

薪水到账，照常转账，照常买入。 七月组合整体上涨 0.50% 。 不算亮眼，但方向是对的。累计回报从上个月的 +0.96%，慢慢爬到了 +1.46% 。 七月持股表现 持股           持股数           月初价           月末价           涨跌幅 SCHD           2.3191           $31.71           $33.47           +5.55% PLTR           0.2064           $116.67           $123.06           +5.48% O           0.4           $61.96           $63.87           +3.08% XLV                0.1637           $158.66           $...

 上个月出粮，照常打开 moomoo 准备买 VOO。 看到价格：$690+。 我愣了一下。 不是买不起 是突然想到，如果是刚开始投资、每个月只有 RM500 预算的朋友， 看到这个数字，会不会直接关掉 App 走人？ 所以我认真研究了一下，发现了一个很多人没注意到的选项。 先说 S&P 500 是什么 简单来说，买 S&P 500 的 ETF， 就等于同时持有美国 500 家最大企业的股份。 苹果、微软、英伟达、JP Morgan…… 一次过买齐，不用自己研究个股。 这是全世界最多散户投资者在做的事，道理不复杂 懒人投资法，但历史回报不差。 问题是，追踪 S&P 500 的 ETF 有好几个，VOO 最出名， 但不一定是预算有限的大马人最适合的选择。 三个选择：VOO、SPLG、IVV 三个追踪的是 完全一样的指数 ，前三大持仓都是英伟达、苹果、微软。 你可能会问：既然一样，比什么？ 这才是重点。 很多人听到"VOO 和 SPLG 表现一样"就觉得 那随便选一个就好了嘛。 但我的想法刚好相反： 正因为回报一样，我们才更应该在成本上斤斤计较。 回报这件事，市场决定，你控制不了。 但手续费、费率、买入成本——这些你可以控制。 VOO 收 0.03%，SPLG 收 0.02%。 差了 0.01%，感觉微不足道 用数字算一下： 投入 USD10,000，假设年化回报 10%，30 年后： 费率 30年后 VOO 0.03% ~$172,800 SPLG 0.02% ~$173,100 差了约 $300。 老实说，差距真的不大。 费率不是 SPLG 的最大优势—— 单价才是。 换个角度想，便宜真的好吗？或着有什么隐忧吗？ SPLG 有没有问题？有，我不骗你 说了这么多好话，也要老实说说隐忧。 一、规模比 VOO 小很多 VOO 约 USD1.5 万亿，SPLG 约 USD380 亿。 规模大，流动性好，买卖价差小。 对机构投资者来说，这个差距很重要。对我们每月定投几百美元的散户来说，几乎感受不到。 二、历史比较短 SPLG 2005 年成立， 但 2020 年才转型成现在这个低费率追踪 S&P 500 的版本。 参考资料少，社群讨论少， 部分券商对 SPLG 碎股的支持可能也不如 V...

有天，我问弟弟： 「你长大后，会不会和我们一起保护哥哥呀？」 弟弟想也没想，就回答： 「会呀。」 我说：「好，我们一起加油。」 就这样说定了。 昨天带着两兄弟搭 LRT3。 车门即将开启，广播响起，提醒乘客后退。 我还没反应过来， 哥哥已经伸手， 悄悄牵起了弟弟的手， 轻轻将他往后拉。 我愣了一下。 我想起很多年前。 弟弟刚刚学会站立，摇摇晃晃的，还不稳。 我在停车场走回酒店，钥匙还没插进门锁， 哥哥已经悄悄走过去， 把弟弟拢进怀里， 像护着什么很重要的东西。 这些年，出门在外， 哥哥从来不会把弟弟落下。 一起上厕所，也会牵着手。 不说话，就是牵着，走。 有些温柔， 不需要语言， 不需要有人看见， 只是在那里， 一直都在。 希望这世界也能温柔的对待哥哥

 这不是一篇出粮记。 只是想记录一件小事。 今天对账户的时候，我把这几个月所有的股息加了一遍： 月份 股息收入 2月                          $0.12 3月                                 $0.31 4月                               $0.24 5月                          $0.08 6月                          $0.19 7月                                      $0.48        总计      $1.42             超过 USD 1 了。 我盯着这个数字看了一会儿。 然后笑了一下。 USD 1，买不了什么 说实话，USD 1.42， 在马来西亚换算大概是RM6.5左右。 如果跟朋友说...

 薪水到账，照常转账，照常买入。 六月，不算好看。 组合单月下跌了 1.8% ， 整体累计回报从上个月的 +2.22% 收窄至 +0.96% 。 差一点点就回到红字了。 老实说，看到这个数字，心情有点复杂。不是恐慌，只是有点……闷。 但闷归闷，计划不变。 六月持股表现 持股           月初价                月末价                涨跌幅 BRK.B           $474.48                   $500.39                +5.46% JEPQ           $61.15                   $61.46                     +0.51% O                          $61.28                   $61.96                 ...

 《臣服实验》的作者 Michael Singer 说过一句话， 我读到的时候愣了很久： "当你停止抗拒生命送来的一切，你才开始真正地活着。" 我第一次读这本书的时候，觉得这不过是心灵鸡汤。 那时候的我，还在死撑着一间快撑不下去的药局。 我以为，只要我够努力、够坚持、够不放弃，一切都会好转。 我不知道，有些事情，抗拒只会让你输得更惨。 第二次臣服：从老板变成打工人 归零之后，我回到职场。 有人问我： "从老板变成打工人，上司还比你年轻，你受得了吗？" 老实说，最初的几天，确实很难受。 走进办公室，坐在自己的格子间里， 等着别人分配工作——这跟我过去十几年的生活完全不一样。 自尊心会说话。 它在我耳边说： "你不应该在这里。你本来应该是老板。" 但我慢慢发现，当你真的放下那个"我应该是什么"的执念，日子反而变得轻松了。 Singer 说，我们的痛苦大多不来自现实，而来自我们对现实的抗拒。 我抗拒"打工人"这个身份，所以每天都很痛苦。 当我接受了—— "好，这就是我现在的位置" ——痛苦少了很多。 薪水准时到账。家里有饭吃。孩子有人照顾。 这，已经足够了。 第三次臣服：重建过程中的心态转变 归零重来，不是一个戏剧性的翻身故事。 它是每一天，一点一点，慢慢来的。 有几个月，账户里的数字让我很焦虑。我一直在计算：什么时候才能回到从前？什么时候才能不再担心钱？ 然后我读到Singer书里的一句话： "你无法控制生命送来什么，但你可以选择如何回应。" 我开始改变一件事： 不再问"什么时候才能回到从前"，而是问"今天我能做什么"。 每个月出粮，转一笔钱去投资。不多，但照常做。 股息进账，哪怕只有$0.08，照常再投入。 慢慢地，我不再焦虑数字，开始专注系统。 这，也是一种臣服——臣服于"慢慢来"这件事本身。 第四次臣服：照顾星儿，学会放手 这一条，是最难写的。 星儿是我的大儿子，ASD孩子。 做父母最难的事，不是付出，而是放手。 我曾经花了很多时间和精力，试图让他"变得正常一点"。 每次治疗，每次评估，我心里...

 近日有个读者留言问我： “请问3%为什么不选本地REIT？而且美股股息不是还会被征税？" 这个问题让我将投资逻辑再次在我脑袋里整理了一遍 先承认：本地REIT有它的优势 我不是本地REIT的反对者。 事实上，马来西亚REIT有几个很吸引人的地方， 股息率较高，通常在5%–7%之间，部分甚至更高 对本地投资者来说，容易理解和追踪 如果追求的是稳定的本地现金流，本地REIT绝对值得考虑。 但我目前选择把重心放在美股股息ETF， 原因有几个， 马来西亚政策风险，比你想象的高 说直接一点 马来西亚政府对投资者不算特别友善。 最近有一个政策变动： 政府宣布将商业产业的土著持股要求，从30%提升至50%。 虽然是用于GLC 官联公司， 起了个头，之后如果用同样的逻辑不难保以后不会用在其他的领域 用着宗族目的包着的外衣，始终还是让人心寒 这对本地REIT的影响是直接的： 商业物业的买卖交易受到更多限制 REIT扩充资产组合的灵活度下降 外资对马来西亚商业产业的兴趣可能进一步减少 长期来看，物业估值和租金收入的成长空间被压缩 加上马币长期面对贬值压力 就算REIT今年派了6%， 马币对美元的购买力侵蚀， 已经悄悄吃掉了一部分真实回报。 税务政策也是一个变量。 没错，万恶的股息征税， 如果你的资产全部集中在马来西亚 股票、REIT、现金、公积金 全部都受同一个经济体的政策和经济周期影响。 持有美股股息ETF，相当于同时拥有全球最优质企业的现金流 银行、医疗、消费品、工业龙头。 当马来西亚经济面对压力时，这部分资产不一定同步受影响。 许多美国企业有几十年持续提高股息的纪录，例如： Johnson & Johnson Coca-Cola PepsiCo Walmart 等等 这些公司的股息，每年都在成长。 股息成长本身就是一种复利。 相较之下，本地REIT的派息较稳定， 但成长速度普遍偏慢，很大程度上受租约结构和物业市场限制。 很多人看到REIT股息率6%、美股ETF只有3%， 直觉上觉得REIT更划算。 但这个比较忽略了一件事 股息率只是今天的数字，不是明天的全貌。 如果REIT每年的资产成长只有1%–2%， 而ETF的长期年化成长达到8%–10%， 十年后的总回报，其实未必是REIT赢。 高股息率背后，往往是有限的...