口木药师的心富星程

  BIG Caring Group IPO：RM1.08 值得吗？一个开过药局的人，看药房这门生意 BIG Pharmacy 和 CARiNG，大概每个马来西亚人家附近都有一间。 现在它们背后的集团 BIG Caring Group（BCG） 要上市了，IPO 零售价 RM1.08，预计市值约 RM80亿 。 我自己开过药局，所以看到这则新闻，第一个反应不是"要不要申请"，而是： 药房这门生意，到底要赚多少钱，才撑得起 RM80亿？ 先看公司：668间门店的药房集团 根据招股资料，截至2026年9月底，BCG 在全马有 668间门店 ，市场占有率约24.2%。旗下除了 BIG、CARiNG，还有 Georgetown、Wellings、Ting、iCare 等品牌。 它不只开药房，也涉及药品分销和物理治疗等业务，从采购一路做到零售。 门店多，采购量大，理论上谈价钱更有优势。但开过药局的人都知道， 门店多不等于赚得多 。库存、租金、人手、价格战，每一样都在吃利润。 有一点很多人会搞混：这次 IPO 总规模约 RM20亿，但 公司自己只收到约 RM6.378亿 。 另外约13亿股是现有股东卖股，款项约 RM14亿，进的是他们的口袋，不是公司账户。这笔钱超过 IPO 总额的三分之二：私募基金 Creador 约 RM9.33亿，创办人夫妇约 RM4.62亿。 买新股的人，一部分钱是拿去帮公司还债，更大一部分是让早期股东套现。这两件事要分开看。 成绩单：营业额RM40亿，税后利润RM2.318亿 截至2026年6月的财政年度： 营业额约 RM40亿（增长逾18%） 税后利润约 RM2.318亿（增长逾62%） 以集团税后利润计，利润率约 5.8% ，也就是每赚 RM100 的生意，留下约 RM5.80。 这里有个细节要注意：这是集团层面的税后利润。归属股东的 PATAMI 要扣掉少数股东权益，数字会更小，实际利润率会比5.8%低一点。以招股书的 PATAMI 为准。 零售药房的利润率本来就不高，所以我更在意的是：这个利润率撑得住吗？增长有没有变成真正的现金流？ RM80亿，贵不贵？ 财经媒体 The Edge 的报道指出，以 RM1.08 计算，估值约为过去盈利的 42倍 。 我用集团税后利润 RM2.318亿粗算，...

 近日有个读者留言问我： “请问3%为什么不选本地REIT？而且美股股息不是还会被征税？" 这个问题让我将投资逻辑再次在我脑袋里整理了一遍 先承认：本地REIT有它的优势 我不是本地REIT的反对者。 事实上，马来西亚REIT有几个很吸引人的地方， 股息率较高，通常在5%–7%之间，部分甚至更高 对本地投资者来说，容易理解和追踪 如果追求的是稳定的本地现金流，本地REIT绝对值得考虑。 但我目前选择把重心放在美股股息ETF， 原因有几个， 马来西亚政策风险，比你想象的高 说直接一点 马来西亚政府对投资者不算特别友善。 最近有一个政策变动： 政府宣布将商业产业的土著持股要求，从30%提升至50%。 虽然是用于GLC 官联公司， 起了个头，之后如果用同样的逻辑不难保以后不会用在其他的领域 用着宗族目的包着的外衣，始终还是让人心寒 这对本地REIT的影响是直接的： 商业物业的买卖交易受到更多限制 REIT扩充资产组合的灵活度下降 外资对马来西亚商业产业的兴趣可能进一步减少 长期来看，物业估值和租金收入的成长空间被压缩 加上马币长期面对贬值压力 就算REIT今年派了6%， 马币对美元的购买力侵蚀， 已经悄悄吃掉了一部分真实回报。 税务政策也是一个变量。 没错，万恶的股息征税， 如果你的资产全部集中在马来西亚 股票、REIT、现金、公积金 全部都受同一个经济体的政策和经济周期影响。 持有美股股息ETF，相当于同时拥有全球最优质企业的现金流 银行、医疗、消费品、工业龙头。 当马来西亚经济面对压力时，这部分资产不一定同步受影响。 许多美国企业有几十年持续提高股息的纪录，例如： Johnson & Johnson Coca-Cola PepsiCo Walmart 等等 这些公司的股息，每年都在成长。 股息成长本身就是一种复利。 相较之下，本地REIT的派息较稳定， 但成长速度普遍偏慢，很大程度上受租约结构和物业市场限制。 很多人看到REIT股息率6%、美股ETF只有3%， 直觉上觉得REIT更划算。 但这个比较忽略了一件事 股息率只是今天的数字，不是明天的全貌。 如果REIT每年的资产成长只有1%–2%， 而ETF的长期年化成长达到8%–10%， 十年后的总回报，其实未必是REIT赢。 高股息率背后，往往是有限的...

  曾经，我很喜欢周末去商场。 不只是因为逛街，而是因为心里会偷偷想： “这里的每一双脚，每一笔奶茶的消费， 仿佛都在为我的退休金默默打工都在帮我赚钱。” 也和水星熊开着玩笑说， "你现在脚上踩的都有我一份哦" 毕竟这些商场REITs坐拥pyramid、Pavilion、Mid Valley等人流鼎盛的资产 选择商场REITs作为主力，逻辑并不复杂。 商场这门生意，门槛高、护城河深，不是说关就能关、说换就能换的资产。 租户续约、人流稳定，加上马来西亚消费文化根深蒂固, 购物商场在这里不只是零售场所，更是周末家庭活动的中心。 那种“收租公”的踏实感，曾是我投资组合里最稳的定海神针 个人投资者只需要缴付 10% Withholding Tax ， 到手的股息香喷喷，5% 以上的周息率远胜定存，复利滚起来很有感。 股息进账，再拿去加仓或布局其他机会，形成一个良性的循环。 那段时间，持仓REITs这件事，让人觉得踏实。 但随着10%的withholding tax被取消后， 对长期依赖 马股REITs收息投资 的散户来说， 这项调整影响不小。 意味着股息收入将不再适用统一的10%预扣税， 而是回归个人所得税边际税率申报。 这对正职的专业人士来说，简直是“精准打击”。  如果你的边际税阶落在 19% 甚至 25%，意味着你辛苦等来的股息， 还没进到口袋，先要切出一大块上缴。 以前是“收了股息再加仓”，现在是“收了股息先算税” 心累，是因为这已经不是第一次被“割”了。  从印花税调整，股息税到资本利得税的讨论，规则一直在变。 做一个安分守己、长线收息的马股投资者， 门槛正变得越来越高，越来越需要面对政策风险 。 质商场的租金依然稳，基本面依然在，但持有成本变了。 对普通散户而言，为了收点股息还得去精算税阶、咨询税务、甚至担心报税出错， 这些隐形成本，都是对耐心的一种消耗。 或许，留在马股的比例，也应该重新思考。 不是放弃，而是重新分配。 把一部分目光投向其他市场， 分散政策风险，让组合多一些呼吸空间。 毕竟投资最怕的，不是市场波动， 而是游戏规则不断改变，而你却没有调整。 我目前也正在重新评估组合， 未来可能会逐步： 降低部分马股 REITs 比例 增加海外收息资产 投资，从来不是一成不变的公式。 而是随着环境改变，不断修正的过程。 曾经，商场里的...

  今日马股市场概况 FBM KLCI（马股富时综合指数） 收于 1,549.11点 ，较前一交易日微涨 +0.49%（+7.63点） ，创下一个月高位。 公用事业股走强： 今天表现最亮眼的是公用事业板块。其中， Tenaga Nasional （国家能源公司）领涨，上涨 4.40% ，对大盘贡献最大。 金融股涨跌不一： 银行股表现分化。虽然 Hong Leong Bank 下跌了 0.93% ，但 CIMB （的交易量和成交额都表现活跃，显示市场对金融板块仍有较高的关注度。 科技与手套股面临压力： 部分科技股，如 Inari Amertron ，虽然上涨了 1.61% ，但手套股如 Hartalega  和 Top Glove  则持续下跌。 活跃股： 市场的焦点集中在几个交易量较大的股票上。除了 Tenaga Nasional 和 CIMB 外， PPB Group 也出现显著涨幅，上涨了 3.56% 。 电信与能源 ：5G网络不确定性和油价波动可能拖累相关股票 财报亮点 ： Nestlé Malaysia ：Q2净利增长20%至1.121亿令吉，股价可能受提振。 IOI Corporation ：Q4预计净利3.1亿令吉（同比增长11%），棕油价格稳定可能带来机会。 Bursa Malaysia Bhd ：8月5日发布Q2财报，净利68.42百万令吉，略低于预期（180.85百万令吉营收，预期192.16百万令吉），但股息收益率4.02%仍具吸引 免责声明：仅为提供资料分享阅读，并无任何股票买卖建议